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但随着证券比例的增加，收益的边际效用递减而风险的负效用递增，当新增加证券带来的收益正效用与风险的负效用之和等于零时，他就会停止将货币换成证券的行为。
同样，若一个人的全部资产都是证券时，为了安全，他会抛出证券而增加货币的持有额，直到抛出最后一张证券带来的风险的负效用与收益正效用之和等于零为止。
只有这样，人们得到的总效用才能最大，这就是所谓的资产分散化原则。
这一理论说明了在不确定状态下人们同时持有货币和证券的原因。
3.弗里德曼的货币需求理论
1956年，弗里德曼发表了他的名作《货币数量论——一种新解说》，从而标志着现代货币数量论的诞生。
伴随这一理论产生而出现的，还有一个崭新的宏观经济学派——货币主义学派。
按照弗里德曼的观点，货币数量论不是关于产量、货币收入或物价的理论，而是货币需求的理论。
因此，弗里德曼对货币数量论的重新表述是从货币需求入手的。
（1）弗里德曼货币需求函数式
弗里德曼继承了凯恩斯等人把货币视为一种资产的观点，从而把货币需求当作财富所有者的资产选择行为来加以考察。
但他不像凯恩斯那样，用债券来代表所有的货币以外的金融资产，而是把资产选择的范围扩大到债券、股票，以及各种实物资产等。
弗里德曼认为，与消费者对商品的选择一样，人们对货币的需求同样受三类因素的影响：财富总量、各种资产的预期收益率及财富所有者的偏好。
基于上述认识，弗里德曼提出了他的货币需求函数式：
（2）弗里德曼的货币需求影响因素分析
弗里德曼不仅关心名义货币需求，而且特别关心实际货币需求。
在影响货币需求的诸多因素中，弗里德曼把它们划分为四组：
①收入或财富的变化，即y和w。
恒久收入y是弗里德曼分析货币需求中所提出的概念，可以理解为预期平均长期收入，或过去、现在和将来收入的平均数。
它与货币需求呈正相关关系。
总财富w包括人力财富和非人力财富两类。
人力财富是指个人获得收入的能力，非人力财富指看得见的物质财富。
由于人力财富在总财富中所占比例越大，人们为了应付紧急需要，就会持有较多的货币；反之，则持有较少的货币。
因此，非人力财富在总财富中所占比重与货币需求呈负相关关系。
②持有货币的名义收益率。
货币能否产生效益，决定于货币种类。
货币的名义收益率可以为零（现金），也可以为正（定期存款的利息），或者为负（活期存款的各种费用）。
rm与货币需求正相关，货币的名义收益率越高，货币需求越大。
④财富所有者的偏好，是指人们对于持有货币的心理偏好。
包括收入以外的影响货币效用的其他因素或变量。
如社会富裕程度、取得信贷的难易程度、社会支付体系的状况等。
它们在短期内可以被视为是不变的。
这样，货币需求函数简化为：
（3）弗里德曼货币需求理论的政策含义
弗里德曼货币需求理论的建立为其解决通货膨胀问题的政策措施提供了理论基础。
弗里德曼分析了西方各国面临的主要经济问题——通货膨胀，并提出了自己的政策建议。
弗里德曼根据货币需求分析认为，恒久收入对货币需求的影响最重要。
由于恒久收入是稳定的，主要由恒久收入决定的货币需求量也是稳定的、可以预测的。
因此造成西方各国通货膨胀问题的主要原因是货币供应量的变动。
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