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“但是，单纯依靠记忆是不够的。”
林凡告诫自己，“必须理解背后的逻辑。”
于是，林凡开始深入研究影响国债价格的各种因素：通货膨胀率、货币政策、财政政策、甚至国际金融市场的变化。
他凭借未来的经济学知识，建立了一个简单的利率预测模型。
这个模型在现代看来可能很简陋，但在90年代初的中国，却堪称超前。
林凡将各种经济指标输入模型，试图预测利率的未来走势，进而推断国债价格的变化方向。
一天深夜，林凡在计算时突然发现一个有趣的现象：当前的通胀水平与国债收益率之间存在明显的偏离。
根据模型显示，国债收益率应该比实际水平高出1-2个百分点。
“这意味着国债价格被高估了？”
林凡疑惑地自语，“还是我的模型有问题？”
他重新检查了所有数据和公式，确认计算无误。
那么这个偏离就只能说明市场定价错误，或者市场预期通胀将会下降。
林凡回想起1992年的宏观经济情况。
如果记忆没错，1992年邓小平南巡后，中国经济将迎来新一轮快速增长，通胀压力也会随之上升。
这意味着当前的市场预期可能是错误的。
“机会！”
林凡眼中闪过兴奋的光芒。
如果他的判断正确，那么国债价格很可能下跌，做空将获得巨大收益。
但这个判断风险极大。
如果市场预期成真，通胀确实下降，那么国债价格将继续上涨，做空就会损失惨重。
林凡陷入了深思。
他知道，单纯依靠未来的记忆进行投资是危险的，因为他的出现可能己经改变了历史。
必须找到更多的证据来支持自己的判断。
于是，林凡开始扩大信息收集范围。
他通过服装厂的业务关系，接触到了更多实体经济领域的人士，了解企业的经营状况和价格变化。
他还定期到邮局查阅各种经济类报刊，搜集任何可能影响货币政策的信息。
一天，林凡在《经济参考报》上看到一篇不起眼的报道，提到某些地方的基础建设投资大幅增加。
这引起了他的注意，因为基础建设投资增加往往会导致需求上升，进而推动价格上涨。
随后，林凡又通过上海的朋友了解到，银行间的资金拆借利率开始悄然上升。
这通常是货币政策收紧的前兆。
所有这些迹象都支持林凡的判断：通胀压力正在积累，货币政策可能转向收紧，国债价格将会下跌。
但林凡还是没有轻举妄动。
他知道，在金融市场中，timingiseverything（时机就是一切）。
过早行动可能比错误行动更加致命。
就在林凡深入研究的同时，他注意到一些不寻常的迹象：某些期限的国债交易量异常放大，价格波动也明显增加。
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